公司近期公布了2017年半年度报告,上半年实现营业收入9.75亿元,同比减少37.56%;实现归母净利润0.81亿元,同比减少28.34%。点评如下。
   
营业收入有所下滑,毛利率稳定成本管控见成效。
   
公司17年上半年实现营业收入9.75亿元,同比下降37.56%,主要原因是合同额较大的厦门联芯项目于2016年一季度进入施工密集期,确认了较多的收入使得基数较高。公司二季度营收较一季度大为改善,二季度营收同比增速从一季度的-47.64%上升至-16.25%。公司尚有未完工项目45个,总金额15.25亿元。随着下半年上游洁净室设计能力的提升和相关规范的完善,落地速度有望加快。在高度市场化的洁净室领域,公司通过SAP ERP系统等内部管理措施对设备、材料、人工及其他成本进行预估从而对成本端进行精细化管理。在剔除“营改增”的影响后,上半年公司整体毛利率13.95%,较2016年的13.55%有小幅增长,表明公司在成本管控上取得了一定的成效。
   
费用率小幅下降,净利率有所提升。
   
公司17年上半年期间费用率为2.95%,较2016年下降0.25个百分点。其中,销售费率同比上升0.05个百分点;管理费用率增加了1.50个百分点,主要是工资及中介机构服务费增加;财务费用率同比下降0.3个百分点,是因为公司新股上市募集大量资金产生了利息收入。随着期间费用率下降,公司经营效率提高明显,上半年实现归母净利润0.81亿元,同比减少28.34%,降幅小于营收的下降幅度;净利率从2016年的7.93%提升0.38个百分点至8.31%。
   
持续加强研发投入,技术领先未来可期。
   
公司主要专注于电子行业中IC半导体、光电等领域高科技厂房的洁净室工程项目,属于洁净室工程行业较高端领域,具有洁净等级高、投资规模大、建筑面积大、系统集成复杂、工程品质要求高等特点,对洁净室工程行业内企业的技术水平提出了较高要求。借着上市的东风,公司持续加大科研投入,进一步夯实技术实力。上半年公司研发支出2348万元,同比增长28.61%。通过自有研发公司逐步形成了国内领先的空气分子污染(AMC)控制技术,并取得实际应用成果,技术优势明显,有望在激烈的市场竞争中,取得更大的市场份额。
   
投资建议:公司成本管控严格,毛利率有所提升;期间费用率下降,经营效率提升;持续加大科研支出,占领技术制高点。预计2017~2019年EPS为0.90、1.03、1.13元/股,对应PE为22、19、17倍,首次给予“增持”评级。
   
风险提示:投资增速持续下滑;行业需求不及预期。